I. Fjölvi Bakgrunnur: Hormuz-sundið hömlun kveikir á birgðakeðjukreppu
Kjarnakveikjan að miklum mun á málmmörkuðum í vikunni var skyndileg stigmögnun landfræðilegra átaka í Miðausturlöndum. Versnandi samskipti Bandaríkjanna-Írans og truflanir á siglingum um Hormuz-sund hafa valdið mikilli skelfingu vegna brennisteinsbirgða. Brennisteinn er mikilvægt hráefni fyrir kopar- og nikkelframleiðslu - um 20% af alþjóðlegri hreinsuðu koparframleiðslu byggir á brennisteinssýruútskolunaraðferðinni og um það bil 75% af brennisteinssýru hráefnisbrennisteini Indónesíu kemur frá Miðausturlöndum. Truflanir á birgðum hafa beinlínis þrýst upp framleiðslukostnaði fyrir málma sem ekki eru járn. Á sama tíma komu tölur um vísitölu neysluverðs og vísitölu neysluverðs í Bandaríkjunum fyrir júní kaldari en búist var við og veikari dollar veitti þjóðhagslega stuðning við verðmat á málmum.
II. Eðalmálmar: Öruggt-Rógík misheppnast, gullbrot undir $4.000
Stækkun landfræðilegra átaka hækkaði ekki gullverð. Þann 16. júlí lokaði London spot gull á $3.977,41/únsu, lækkaði um 2,03% og náði átta-mánaða lágmarki; Framvirkir COMEX gullframvirkir gerðu upp á $3.979,9/únsu, sem fór undir 4.000 $ lykilstigi.
Ástæður fyrir „aftengingu“ gulls frá geopólitískri áhættu: Skuldbinding Fed Chair Warsh um „núllþol“ gagnvart verðbólgu hefur aukið væntingar um-hraðahækkanir og vegið að gulli; Upphaflegar kröfur um atvinnuleysi í Bandaríkjunum voru undir væntingum og viðnámsþróttur á vinnumarkaði studdi dollara og ávöxtunarkröfu ríkissjóðs. Greining Bridgewater benti á að opinberir forðahafar sem halda sig á hliðarlínunni og skiptingu fjármagns í aðrar eignir eins og gervigreindarinnviði vega einnig á gullverði. Hins vegar hélt Alþýðubanki Kína áfram að auka gulleign sína í júní og alþjóðlegt gullkaupastefna seðlabanka- er viðvarandi og veitir meðal- til langtíma-stuðning við gullverð.
III. Grunnmálmar: Brennisteinsframboðskreppa endurmótar verðlagsrökfræði
Kopar – birgðakreppur ásamt kostnaðarþrýstingi
LME kopar lokaði á $13.587/tonni í þessari viku, sem er 9% aukning á ári-til-þetta dag. Koparbirgðir LME lækkuðu í 300.600 tonn, það lægsta síðan í mars; sýnilegar birgðir á heimsvísu drógu saman um 42.000 tonn í 1.195 milljónir tonna. Blett koparþykkni TC meðferðargjöld lækkuðu í -$134,2/dmt. Áhyggjur af brennisteinsframboði og birgðatæmingu mynduðu tvöfaldan drif.
Nikkel – kostnaðarferill endurskipulagður verulega, nær þriggja-viku hámarki
LME nikkel hækkaði um 2,3% í vikunni í $17.195/tonn og hefur náð hámarki innan dags síðan 23. júní. Um 75% af brennisteini sem þarf fyrir HPAL ferli Indónesíu er flutt inn frá Miðausturlöndum. Sérfræðingar Macquarie bentu á að hækkandi brennisteinsverð hafi bætt um það bil $10.000/tonn við HPAL-kostnað, sem hefur næstum snúið við kostnaðarhagræði Indónesíu. Ásamt nikkelmálmgrýtiskvóta Indónesíu til fulls- sem er læstur við 260-270 milljónir blautra tonna, sem er rúmlega 30% samdráttur frá 2025, hafa væntingar um samdrátt framboðs styrkst enn frekar.
Ál - dregið af bæði endurræsingarvæntingum og jarðpólitískri áhættu
LME ál lokaði á $3.185/tonn, upp um 1,3%; Álbirgðir LME fóru niður fyrir 300.000 tonn í fyrsta skipti síðan 2022. Rafgreiningarálframleiðsla í Mið-Austurlöndum hefur verið skorin niður um 2,068 milljónir tonna, en EGA álver UAE hefur endurræst 89 rafgreiningarfrumur og fyrri tap er smám saman verið að gera við og lagast með bullandi áhrifum.
IV. Nýir orkumálmar: litíumtekjur aukast en verð undir þrýstingi, stefnumótandi gildi sjaldgæfra jarða endurmetið
Litíum – „Stórar tekjur, veikt verð“
Reiknað er með að hagnaður Tianqi Lithium á fyrsta-helmingi muni aukast meira en 30 sinnum á milli--árs, en Ganfeng Lithium hagnaðist. Hins vegar lækkaði-litíumkarbónat rafhlöðuverð í 148.900 Yuan/tonn, sem er 6% lækkað undanfarna viku. Endurræsingarmerki-framboðshliðar eru að styrkjast, á meðan eftirspurnar-orkugeymslupantanir eru áfram öflugar, þar sem framboð og eftirspurn til skamms-tíma halda jafnvægi.
Sjaldgæfar jarðir – Útflutningsstýringar taka gildi
Innkaupakostnaður japanskra fyrirtækja á sjaldgæfum jarðvegi hefur hækkað að meðaltali um 22,3% frá því í fyrra, en aðeins 4,2% fyrirtækja geta velt hækkununum að fullu yfir á. Í mars og apríl hrapaði útflutningur Kína á sjaldgæfum jarðvegi til Japan yfir 80% milli ára-á-ári, þar sem japönsk fyrirtæki vöruðu við því að verksmiðjur gætu neyðst til að stöðva framleiðslu. Meðal-þungt sjaldgæft dýprósíumoxíð hækkaði í 1,44 milljónir júana/tonn.
V. Samantekt og horfur
Málmmarkaðir þessarar viku sýndu mynstur „landfræðilegra áfalla sem ráða ríkjum, skarpur munur á afbrigðum“: rökfræði -guðsins mistókst og fór undir $4.000; kopar og nikkel styrkt vegna brennisteinskostnaðar og niðurdráttar birgða; ál var dregið af bæði væntingum um endurræsingu og landfræðilegri áhættu; litíum sýndi "sterkar tekjur, veikt verð," sem endurspeglar efasemdir á markaði um horfur; sjaldgæfar jarðir héldu áfram að sjá stefnumótandi gildi sitt endurmetið innan um útflutningseftirlit.
Þegar horft er fram á síðari hluta ársins mun þróun Hormuz-sunds ástandsins, stefnu seðlabankans og hraði alþjóðlegrar endurskipulagningar birgðakeðju steinefna vera kjarnabreyturnar sem ákvarða stefnu málmmarkaða.
